有色金属行业:海外需求持续复苏 继续看多铜价历史新高

来源:天风证券 2021-04-28 08:26中投网 A-A+

   欧洲制造业PMI创历史新高,欧洲经济复苏力度持续增强

  根据最新公布的数据显示,欧元区4月制造业PMI初值为63.3,创历史新高,预期62,前值62.5;同时日本4月Markit制造业PMI初值为53.3,创2018年4月以来新高,前值为52.7。从欧元区以及日本的宏观数据来看,全球制造业复苏的趋势较为明显,拉动以铜为首的整个大宗商品的需求,全球后疫情时代的经济强势复苏进一步将推动大宗商品的需求更上一层台阶。

       静待美国后疫情时代财政刺激政策落地,拉动全球经济强势复苏

  3月11日美国总统拜登正式签署1.9万亿美元抗疫刺激法案,意味着美国对于疫情后周期的经济刺激由货币政策正式转为财政政策。1.9万亿之后,拜登政府仍将致力于推行大规模基建计划。根据经济参考报报道,当前拜登政府已经开始和国会商讨可能是美国史上最大规模的基础设施建设计划,内容或涵盖道路、桥梁和农村宽带互联网等的建设,还可能致力于应对气候变化效应和改善公共卫生,继续指向清洁能源等方向。民主党有可能会在3月底之前公布这份基建计划的详细内容,其最终公布的基建计划规模可能高于2万亿。因此我们认为随着美国后疫情时代的财政刺激政策逐步落地,以为代表的整个大宗商品将迎来新一轮的需求增长,价格有望持续上行。智利封国,铜供给扰动因素增加由于新冠肺炎确诊病例数迅速增加,智利内政和公共安全部此前宣布,从本月5日起,对没有智利居留许可的外国公民关闭边境,智利公民和有智利居留许可的外国侨民没有特殊原因不得离境,措施有效期暂定为30天。根据美国地质调查局发布的初步数据显示,2020年全球铜矿产量约为2000万吨,其中智利产量约为570万吨,排名第一。排名第二的是智利的南美邻国秘鲁,为220万吨,当前该国也同样受到变种新冠病毒疫情的困扰。作为全球最大的铜供给区域,随着疫情在南美的又一次爆发,整个铜产业链的供给大概率进一步受到影响,有望进一步推高铜价。

  随着生产旺季的到来,全球铜库存即将进入下行周期,结合疫苗接种范围的逐步扩大,全球经济复苏的动能持续增强,我们继续看好铜价上行的趋势,重点关注紫金矿业、西部矿业、江西业。

  碳中和带来铝产业链进阶。2019年电解铝能源结构中85%以上仍为火电,考虑碳中和背景下,清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈,新增能释放或不及需求增长,具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势,同时电解铝总量天花板可控,伴随需求增长再生铝占比有望逐渐提升。整体供需来看,电解铝下游建筑/电力/汽车,地产竣工后周期带动需求增长,氧化铝继续维持低位,行业高盈利有望持续。推荐云铝股份,关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。

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